Στη δεύτερη μεγαλύτερη αγορά χρέους ESG στον κόσμο, οι εταιρικοί πελάτες αρχίζουν να απομακρύνονται. Οι πρόσθετες κανονιστικές απαιτήσεις, τα λιγότερα οικονομικά κίνητρα και ο κίνδυνος να κατηγορηθούν για "πράσινο ξέπλυμα" απομακρύνουν τους πελάτες που μόλις πριν από λίγα χρόνια ήθελαν να επισυνάψουν μια περιβαλλοντική, κοινωνική ή διοικητική ετικέτα στη χρηματοδότησή τους, σύμφωνα με τραπεζίτες και δικηγόρους που βρίσκονται κοντά στην αγορά.
.
Τα εν λόγω προϊόντα είναι τα λεγόμενα δάνεια που συνδέονται με τη βιωσιμότητα, μια αγορά που το BloombergNEF έχει εκτιμήσει ότι αξίζει 1,5 τρισ. δολάρια, καθιστώντας την δεύτερη σε μέγεθος μετά την παγκόσμια αγορά πράσινων ομολόγων. Σε μεγάλο βαθμό χωρίς περιορισμούς από κανονισμούς, οι δανειολήπτες και οι χρηματοδότες ήταν σχετικά ελεύθεροι να κατασκευάσουν τα δικά τους πρότυπα για τα SLL (δάνεια βιωσιμότητας). Καθώς όμως οι χρηματοπιστωτικοί παρατηρητές αρχίζουν να υψώνουν τείχη γύρω από τη σήμανση ESG, φαίνεται ότι βρίσκεται σε εξέλιξη μια ευρύτερη υποχώρηση της αγοράς.
Πέρυσι, η έκδοση SLLs μειώθηκε κατά 56% σε 203 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Αν και το 2023 ήταν μια δύσκολη χρονιά σε όλες τις αγορές χρέους, η πτώση για τα SLLs ήταν σχεδόν διπλάσια από την πτώση για τα πράσινα δάνεια. Επιπλέον, οι πωλήσεις πράσινων δανείων ξαναζωντάνεψαν το 2024, ενώ η έκδοση SLL συνέχισε να μειώνεται, έχοντας σημειώσει πτώση 74% μέχρι στιγμής φέτος, σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg.
Η Ρέιτσελ Ρίτσαρντσον, επικεφαλής του τμήματος ESG της δικηγορικής εταιρείας Macfarlanes με έδρα το Λονδίνο, λέει ότι φέτος μπορεί να είναι "ένα σημείο κρίσης τόσο για τους δανειολήπτες όσο και για τους δανειστές" στην αγορά των δανείων που συνδέονται με τη βιωσιμότητα.
Ένας βασικός παράγοντας πίσω από τη διολίσθηση της έκδοσης SLL είναι η επιβολή ενός κανονισμού της Ευρωπαϊκής Ένωσης που απαιτεί από τις εταιρείες να τεκμηριώνουν τους ισχυρισμούς τους για το ESG, σύμφωνα με έναν από τους τραπεζίτες που μίλησε το Bloomberg, ο οποίος ζήτησε να μην κατονομαστεί συζητώντας ιδιωτικές διαβουλεύσεις. Η οδηγία για την υποβολή εκθέσεων εταιρικής βιωσιμότητας αναγκάζει πλέον τις εταιρείες που δραστηριοποιούνται στο μπλοκ να παρέχουν τεράστιες ποσότητες δεδομένων για να υποστηρίξουν σχεδόν κάθε δήλωση βιωσιμότητας που κάνουν.
Αν και η CSRD δεν προσαρμόστηκε για να ρυθμίσει τα SLL, οι εταιρικοί πελάτες επισημαίνουν όλο και περισσότερο την οδηγία ως αντικίνητρο για να αξιοποιήσουν την αγορά SLL, δεδομένου του αυξημένου κινδύνου να κατηγορηθούν για οικολογικό ξέπλυμα, δήλωσε ο τραπεζίτης.
Πρόκειται για το τελευταίο σημάδι προβλήματος στη λιγότερο διαφανή γωνιά της σύναψης συμφωνιών ESG. Πέρυσι, η Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς εξέδωσε αυστηρή προειδοποίηση με στόχο την αγορά SLL, η οποία, όπως είπε, κινδύνευε να γίνει αντικείμενο "κατηγοριών για οικολογικό ξέπλυμα".
Ένα άλλο αντικίνητρο για τους εκδότες είναι η ουσιαστική εξαφάνιση του πράσινου SLL - το premium ή το χαμηλότερο κουπόνι που απολάμβαναν κάποτε οι δανειολήπτες ESG - σύμφωνα με τους τραπεζίτες που ερωτήθηκαν από το Bloomberg. Οι 10 μονάδες βάσης που μπορούσε κάποτε να εξοικονομήσει ένας δανειολήπτης SLL έχουν πλέον εξανεμιστεί σε μεγάλο βαθμό από το κόστος των ετήσιων ελέγχων που σχετίζονται με τα SLL, εξήγησε ένας τραπεζίτης.
Στην πράξη, σύμφωνα με έναν από τους τραπεζίτες με τους οποίους συνομίλησε το Bloomberg, πολλοί πελάτες που πριν από μερικά χρόνια είχαν επισυνάψει ετικέτες βιωσιμότητας στις ανακυκλούμενες πιστωτικές διευκολύνσεις φαίνεται τώρα να μετακυλίουν αυτές τις RCF ως κανονικά δάνεια.
